过去一个季度里股市怎么加杠杆?，瑞幸呈现出业绩与门店规模齐飞的走势。
7 月 30 日晚，瑞幸咖啡公布了 2025 年第二季度财报，报告期内，瑞幸咖啡总净收入为 123.59 亿元， 同比增长 47.1%。二季度 GAAP 营业利润同比增长 61.8% 至 17.00 亿元，营业利润率提升至 13.8%，GMV 达到了 141.79 亿元。
截至今年二季度末，瑞幸咖啡门店为 26206 家，而在去年末，这一数据为 22340 家。在这半年时间里，瑞幸新增了近 4000 家门店，即每天有超过 5 家瑞幸开始营业。
来源：瑞幸二季度财报
而在大街上，消费者能够感受到的一个很明显的变化是，可能没走几分钟，商圈或是 CBD 就会出现一家瑞幸 …… 瑞幸门店的密度越来越大。
营收、利润、门店规模等多方面数据的增长，显示出瑞幸当前的进取势头，但对于加盟商的来说，门店不断加密之下，其面临的市场竞争也将更加激烈。
对于瑞幸来说，它们可能仍需警惕"规模陷阱"——只有将密度转化为效率而非内耗，才能实现可持续的增长。
旺季和外卖大战刺激销量
从第二季度开始，茶饮产品进入销售旺季。
这期间，瑞幸咖啡自营门店收入 91.36 亿元，同比增长 45.6%，同店销售同比增长 13.4%，今年一季度，这一数据为 8.1%。
报告期内，瑞幸联营门店收入 28.67 亿元，同比增长 55.0%。不过，在财报中，瑞幸并未披露其联营门店单店销售额的变动情况。
瑞幸在财报中表示，同店销售额增长，定义为自营店铺总收入的增长率，具体条件为：这些店铺在可比期间之初已开始营业，并且在本期间结束前未关闭；在本期间和可比期间内，每月平均营业天数均至少为 15 天。
以此标准，无法精确计算联营门店单店销售额的精确变动情况。若以报告期内瑞幸联营门店数量粗略计算，瑞幸联营同店销售额同比增长 16% 左右。
如果以单季度业绩作为对比，不论是营收规模还是门店数量，瑞幸进一步拉大了与星巴克的差距。
星巴克财报显示，第三季度，星巴克中国区营收同比增长 8% 至 7.9 亿美元（约合人民币 57.5 亿元），实现连续三个季度的同比增长，同店销售额同比增长 2%。截至第三季度末，星巴克中国的全国门店数量达到 7828 家，新开 70 家门店。
星巴克线下门店 | 来源：星巴克官网
另一方面，当前各大平台掀起的外卖补贴大战，也推动了瑞幸业绩的增长。
在财报后的电话会上，瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一表示，二季度外卖平台持续推出各类补贴活动，让消费者以更实惠的价格买到咖啡，迅速激发了旺盛的用户需求，对瑞幸的供应链弹性、服务稳定性和交付确定性提出了非常高的要求。但瑞幸门店、供应链、配送体系等优势让其成为各大外卖平台优选的合作品牌。
财报显示，二季度瑞幸月均交易客户数同比增长 31.6%，达 9170 万，再创历史新高。截至二季度末，瑞幸咖啡累计交易客户数突破 3.8 亿。
门店增长受到挑战
财报显示，2025 年二季度，瑞幸联营门店的收入为 28.67 亿元，较 2024 年同期的 18.50 亿元增长 55.0%。这一收入来源占总收入的 23.2%，而 2024 年同期占比为 22.0%。
瑞幸线下门店
具体看，合作门店的收入包括材料销售收入 17.51 亿元、配送服务费 4.78 亿元、利润分成及特许权使用费 4.1 亿元、设备销售收入 2.05 亿元以及特许经营及其他服务费 2300 万元。
2024 年同期，瑞幸合作门店的收入为 18.50 亿元，与 2023 年同期的 14.86 亿元相比增长 24.5%。其中，合作门店的收入包括材料销售 13.56 亿元、利润分成 2.03 亿元、配送服务 1.46 亿元、设备销售 1.30 亿元以及其他服务费 1670 万元。
今年第二季度，瑞幸从联营门店获得的利润分成及特许权使用费为 4.1 亿元，单店为 4.44 万元；今年第一季度，瑞幸从合作门店获得的利润分成和特许权使用费 2.60 亿元，单店为 3.06 万元，环比增长 44.16%。
但上述环比增长也有可能是建立在淡旺季的变化以及外卖大战导致的订单量增长的基础上。如果能够对比这些数据同比增速，或许能呈现更多变化。
遗憾的是，由于从今年开始，瑞幸不再单独披露其从联营门店获得的利润分成，而是将其与特许权使用费共同披露。我们无法将 2025 年第二季度的数据与 2024 年直接进行对比。
根据最新财报，瑞幸来自联营门店的收入，包括材料销售收入、利润分成和特许权使用费、交付服务、设备销售额和其他服务等。
也许，联营门店的销售变化，可以从瑞幸向联营门店销售材料所获得的收入中得到体现。
环比看，2025 年第一季度和第二季度，瑞幸向联营门店销售材料的收入分别为 14.401 亿元、17.513 亿元，平摊到每家门店上，分别为 16.94 万元和 18.96 万元，增长 11.92%。
而同比看，瑞幸联营门店的表现并不算好。根据财报 2024 年第二季度和 2025 年第二季度，瑞幸向联营门店销售材料的收入分别为 13.558 亿元、17.513 亿元，平摊到每家门店上，分别约 19.64 万元、18.96 万元，同比下滑 3.46%。
在当前上游原材料成本仍处于高位的情况下，瑞幸向联营门店销售材料的单店收入同比下滑，意味着其单个门店销量增长可能遭遇瓶颈。
不断自我加密
即便如此，瑞幸仍未停止扩张的脚步。
在门店运营方面，瑞幸咖啡持续加强门店网络布局，提升市场渗透率，二季度净新开门店数为 2109 家，门店总数达到 26202 家，其中自营 16968 家，联营门店 9238 家。这期间，瑞幸在中国市场净增 2085 家门店，门店总数达到 26117 家，其自营 16903 家，联营 9214 家；国际市场净增 24 家门店，海外门店总数达到 89 家。
2024 年，瑞幸曾短暂放缓了开店速度，比如其在这一年二季度新开门店 1371 家，较一季度环比减少 41%。但进入 2025 年，这一速度有所回升，一季度新开门店 1757 家，二季度新开 2109 家。去年同期，这一数据分别为 2342 家和 1371 家。
2024 年 8 月，数据统计机构极海品牌监测发布文章称，瑞幸的门店加密是一种主动性的防御。
2024 年 7 月此前的一年，瑞幸咖啡新开门店中，37% 是由加密门店贡献的，使得瑞幸咖啡的整体门店密度（即加密门店占比）从 41% 提升到 47%。而海品牌监测定义的加密门店，是在已有门店周边 500 米范围内新开的门店。
来源：极海品牌监测
源 Sight 根据极海品牌监测的最新数据发现，截至 2025 年 7 月 30 日，在一线城市，瑞幸 1000 米以内至少有 2 家门店的比例为 92.71%，新一线、二线、三线、四线和五线城市分别为 85.28%、75.17%、63.5%、58.4% 和 44.23%。
而在一线城市，瑞幸 500 米以内，至少有 2 家门店的比例为 79.87%，新一线、二线、三线、四线和五线城市分别为 67.52%、53.69%、38.98%、34.26% 和 27.37%。
来源：极海品牌监测
可以看出，在一线、新一线和二线城市，瑞幸有超过一半的的门店属于加密门店，三线及以下城市加密门店的占比在 25%-40% 之间。
极海品牌监测称，一家门店拥有很高的利润对加盟商而言是一件好事，但对品牌而言却很危险。"因为如果你不主动加密降低利润，那么你的竞争对手迟早也会帮助你被动的降低，这也是最让加盟商难受的地方。"
瑞幸这种"自我加密"模式还会继续吗？可能谁也给不出明确的答案。
当前夏日的消费旺季股市怎么加杠杆?，以及外卖平台的补贴大战，变相让一众咖啡店的生命力得到延续，但在同时，很多加盟商应该要看到，可以供他们开店的好点位，已经不多了。